甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能，上升25%

【名词&注释】

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[多选题]甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能，上升25%或下降20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2%。 要求： （1）假设市场上每份看涨期权价格2.5元，每份看跌期权价格1.5元，投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值） （2）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值，上行概率及期权价值。利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。

A. （1）同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，称之为空头对敲。其最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。然而当股价波动范围超过看涨期权和看跌期权收入之和时，投资者出现亏损。具体分析如下： 当到期股价小于执行价格时，到期组合净收入为-（执行价格-到期股价），初始流量为出售看涨期权和看跌期权收入，组合净损益=-（执行价格-到期股价）+看涨期权和看跌期权价格之和，即-（45-到期股价）+4。 若组合净损益=0，股票市价=49（元），当到期股价大于执行价格时，到期组合净收入为-（到期股价-执行价格），初始流量为出售看涨期权和看跌期权收入，组合净损益=-（到期股价-执行价格）+看涨期权和看跌期权价格之和，即-（到期股价-45）+4。 若组合净损益=0，股票市价=41（元），所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为41元~49元。 如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为40×（1+20%）=48（元），到期股价大于执行价格，组合净损益=-（48-45）+4=1（元）。 （2）上行股价=40×（1+25%）=50（元），下行股价=40×（1-20%）=32（元）；股价上行时看涨期权到期日价值=50-45=5（元）；股价下行时看涨期权到期日价值=0（元）；风险中性原理：无风险报酬率=（上行概率×股价上升时股价变动百分比）+（下行概率×股价下降时股价变动百分比）。 即：2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%），计算得出，上行概率=0.4889下行概率=1-0.4889=0.5111，看涨期权价值=（5×0.4889+0.5111×0）/（1+2%）=2.40（元）。 看涨期权-看跌期权平价定理：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV（X）。 看跌期权价值=45/（1+2%）-40+2.40=6.52（元）。

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[多选题]下列关于公允价值的表述中，正确的有（ ）。

A. 公允价值指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格
B. 关联方之间的交易价格不能作为资产或负债的公允价值
C. 企业变更估值技术或其应用的，应当作为会计政策变更处理，采用追溯调整法进行处理
D. 企业应首先使用第一层次输入值，其次使用第二层次输入值，最后使用第三层次输入值

[多选题]某企业只生产一种产品，单价30元，单位变动成本18元，固定成本为3000元，满负荷运转下的正常销售量为400件。以下说法中，正确的有（ ）。

A. 在自变量以销售额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12
B. 在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为62.5%
C. 安全边际中的边际贡献等于1800元
D. 安全边际率为37.5%

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